花旗看好铜价至1.2万美元 比高盛更激进看涨[推荐]

大宗商品市场正迎来重大价格重估，花旗发布了比高盛更为激进的看涨报告。10月9日，花旗银行最新研报显示了比高盛更为乐观的大宗商品前景预测，预计铜价将在0-3个月内攀升至1.1万美元/吨，并在2026年第二季度达到1.2万美元/吨的平均水平。

花旗报告列举了六大潜在催化剂，可能让1.2万美元的目标提前到来，这与高盛设定的1万-1.1万美元/吨的高位震荡区间形成鲜明对比。同时，花旗对锡价给出4万美元/吨的强劲预测。分析指出，无论是高盛还是花旗的报告均表明，市场对铜和锡的看涨情绪正在升温，其核心逻辑是宏观政策（如降息预期、货币贬值）和结构性供需失衡。

花旗在最新的《metal Matters》报告中大幅上调了铜价和锡价预测。具体而言，花旗将0-3个月铜价目标从此前的1.05万美元/吨上调至1.1万美元/吨，并预计到2026年第二季度铜价将平均达到1.2万美元/吨。尽管基准预测是2026年二季度铜价升至1.2万美元，但催化因素包括美联储人事变动、贸易协议进展、财政刺激落地以及铜矿供应下调等，这些政策与政治动向成为关键变量。

对于锡价，花旗的预测更为激进，从此前的3.3万-3.5万美元/吨区间大幅上调至4万美元/吨，并预期这一价格水平将在2025年第四季度实现，并在2026年全年维持此价位，原因在于印尼打击非正规开采，将进一步延长全球锡供应紧张局面。花旗表示，市场能够消化近期需求担忧，并提前反映2026年两种金属更为乐观的基本面。

作为对比，高盛的观点虽然也看好铜价的长期基本面，但短期内则显得更为谨慎。高盛认为，铜价正在进入一个1万美元至1.1万美元/吨的新交易区间。1万美元的新底线由供应端的结构性挑战支撑，矿山开采难度和成本上升，导致供应增长缓慢。高盛指出，要平衡本年代后期的市场，需要启动南美的棕地项目，而这需要的激励价格至少为1.05万美元/吨。此外，人工智能、国防等战略性需求也为价格提供了坚实支撑。

高盛预计2026年市场仍有18万吨的小幅过剩，高价会刺激废铜供应增加，同时当铜铝价格比超过4:1时，铝的替代效应会显著增强，从而抑制铜价的上涨空间。高盛还提到战略储备这一关键变量，如果中美等国进行战略采购，可以吸收市场上的过剩库存，为价格提供下行保护。但若储备不及预期，价格则有跌破1万美元的风险。